我国物流成本（běn）高（gāo）、效率改（gǎi）善空间大（dà）,2020年智（zhì）能物（wù）流系统规模（mó）达千亿2014年（nián）我国物流总成本占当年GDP比重约16.6%,是（shì）美国、日本等发达（dá）国家的两倍（bèi）,效率（lǜ）提升空间较（jiào）大,智能物流装备（bèi）具（jù）备长期客观需求基础。

2014年（nián）我国智（zhì）能物流系统约425亿元(包括自动化（huà）立体库（kù）、台车与（yǔ）AGV和自动化分拣输（shū）送系统等（děng）),预计到（dào）2020年将超800亿元,CAGR约（yuē）15%。

行业驱动力（lì）:下游资本开支驱动行业（yè）发展,快递公司上（shàng）市持续催（cuī）化2015年我国快递业务量达到（dào）1200亿（yì）件,过去5年CAGR超（chāo）过50%。

快（kuài）递行业人力成本占比超（chāo）过40%、行业竞争日趋激（jī）烈,盈利空间（jiān）受到（dào）压制。

快递物流自（zì）动化是降本增效（xiào）的突（tū）破口（kǒu）,自2015年（nián）底以来快递公司（sī）密集登（dēng）陆（lù）资本市场,资本开支将大幅上升驱动（dòng）智能（néng）物流装（zhuāng）备（bèi）需求提升。

行业格局:外资（zī）占（zhàn）据大半市（shì）场份额,国内公司存在（zài）一定差距国内市场约三分之二（èr）的（de）份额被外资占据,国（guó）内企业（yè）话语权较弱。以大（dà）福、圣斐尔和德马（mǎ）泰克为代表的（de）系统集成巨头占据全（quán）球市场的主（zhǔ）导权。国（guó）内公司起步较晚,还存在（zài）一定差（chà）距（jù）。

国（guó）际经（jīng）验:从设备商向集成总包商的转（zhuǎn）型是做大的必经之路结合（hé）产业价（jià）值量、增（zēng）速及国际（jì）经验（yàn）,我们认（rèn）为:从产业链角度,看（kàn）好核心装备尤其是自动（dòng）化立体库;从商业模式角度,看（kàn）好具备（bèi）集成总包设计规划与（yǔ）实施能力的企业。

投（tóu）资（zī）建议（yì）:智（zhì）能物（wù）流装备步入较快发展期（qī）,给予"谨慎推荐（jiàn）"评（píng）级（jí）智能物流装备步入（rù）较快（kuài）发（fā）展期,电商（shāng）快递（dì）密（mì）集上市催化行业发展,看好（hǎo）核（hé）心装备商与系统集成总包商。看好诺力股份、华中数控、天（tiān）奇股份（fèn）,关注东方精工、山（shān）东威达、东（dōng）杰（jié）智（zhì）能、永利股份等（děng）。

风险因素:宏观（guān）经济下行（háng）超（chāo）预期,借壳重组、IPO等暂停 ！

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